冯毅/文

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十九世纪，查尔斯・达尔文提议进化论时，就怕未尝猜想，他的想想会在两个世纪后为成本商场带来久了的隐喻。在《我从达尔文那儿学到的投资常识》一书中，作家以达尔文的当然摄取学说为视角，从头解构了投资的底层逻辑。这不仅是一部接头商场骨子、剖析东说念主性流毒的文章，更是为投资者指明始终活命之说念的形而上学佳作。

《我从达尔文那儿学到的投资常识》

[印] 普拉克·普拉萨德 | 著777me影视

彭相珍 | 译

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中译出书社

2025年2月

本书作家普拉克・普拉萨德，是一位行事相对低调的价值投资者。他创立的 Nalanda Capital（那烂陀成本）凭借始终出色的事迹受到世俗难得。他的投资理念深受巴菲特、芒格等价值投资行家的栽植，同期融入了对企业文化和始终宗旨的罕见成见。书中，他高明地将当然界的丰富实例与投资方案中的精彩故事交汇，深入浅出地阐释投资的真理。

跟着当代金融商场的络续演进，投资者濒临的投资环境愈发复杂。一方面，传统价值投资状貌在某些场景下似乎遭受瓶颈，尤其是在面对新兴行业和快速变化的商场口头时，其局限性缓缓突显。另一方面，主动型基金在商场中也堕入窘境。投资者在追求高收益的经由中，往往要承受高风险，难以寻觅到一种能始终踏实赚钱的投资模式。因此，探索行之灵验的投资理念，成为稠密投资者和投资行家约束追寻的指标。普拉萨德在书中从达尔文表面中索要出三个中枢原则，并赋予其在投资范畴的奉行意旨，为投资界注入了新的想想活力。

第一个中枢原则是侧目紧要风险，宝石活命优于短期收益。当然界是一个宽广而复杂的生态系统，人命的演化历程充满了挑战与变数。在漫长的生物进化经由中，高达99%的物种因无法符合环境变化而殒命。这一狠毒的当然自得响应到投资范畴，便产生了“风险容忍度悖论”。在现实投资商场中，许多投资者常被高收益蛊卦，盲目追求高汇报率，却暴虐了背后的高风险敞口。就像当然界中的物种为保护基因库，会严慎避让充满未知危急的环境通常，信得过的始终投资赢家应将本金安全置于首位，不可被短期高收益蛊卦而承担过高风险。

第二个原则是要以合理价钱买入高质料企业，已毕适者活命的“当然摄取”。狐狸驯化实验是一项极具启发性的询查，实验东说念主员发现，将野狐驯化为温煦的宠物需历经20代的基因筛选，这依然由漫长且复杂，触及狐狸基因的冉冉转换以及对东说念主类环境的符合。普拉萨德强调，企业的“可进化性”比现时估值更为要道。他用“遗传踏实性”“环境符合力”“生息赶走”这三个生物学隐喻来界说“高质料”企业，这为投资者雄厚和筛选有后劲的企业提供了新的想路。

这一不雅点颠覆了传统“低估值至上”的价值投资理念。传统价值投资往往过于难得企业当下估值，合计廉价买入企业股票就能获取高汇报。但普拉萨德合计，投资者应更垂青企业的“可进化性”，为那些具备权贵进化上风的企业支付欺压溢价，因为这类企业在明天更能符合约束变化的商场环境，已毕始终价值增长。

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第三个原则是提倡极致的“懒惰”。当然界中蜜蜂的觅食活动蕴含着久了的活命贤达。询查发现，蜜蜂觅食时并非盲目扩大搜索边界，而是专注于络续占有优质资源，这种高效的能量获取方式使其能在复杂的当然环境中踏实活命和生息。普拉萨德将蜜蜂的觅食活动类比到投资范畴，对“懒惰”给出全新界说——拒却频频操作的秩序性。在投资中，许多投资者热衷于频频买卖股票，试图通过捕捉每一个短期商场波动赚钱。但是，频频操作不仅会产生诸如手续费、印花税等较高的走动摩擦成本，还容易受投资者自己厚谊影响，导致因过度自信而出现方案偏差。投资者应像好意思国蝉恭候17年才破土而出通常，耐性恭候突发的顶点情况，如2008年雷曼昆玉倒闭、2020年新冠疫情残暴时，纷乱买入因商场非感性抛售而价钱暂时低估的优质公司。

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书中提议的投资战略颇具革命性。在风险侧目方面，明确指出要避让多种存在风险的公司类型。处分层品行潦草、诈骗成性的公司，说念德风险极高，一朝问题清楚，投资者往往血本无归；底部回转型公司看似有回转后劲，实则不细目性极大，难以精确把抓；高欠债类公司，千里重的债务背负可能成为压垮企业的终末一根稻草；对收购同一走动上瘾的公司，频频并购可能仅仅为自恃处分层的延迟渴望，并非信得过故意于企业始终发展；新兴初期阶段的行业产业公司，由于行业发展尚不进修，濒临诸多未知风险；控股推进和中小推进利益不一致的公司，里面利益冲突会影响公司方案和运营，毁伤中小推进利益。同期，强调减少I类乖谬，即幸免将厄运的投资误判为优质投资而导致本金失掉，这是投资凯旋的要道，如同生物在进化经由中要幸免致命乖谬通常。

不外，这本书的投资理念也存在一定局限性。在实验垄断中，细目企业着实的 ROCE（已动用成本汇报率）并非易事。企业财务报表可能存在遮拦的情况，并且不同业业的ROCE 联想状貌和合理边界各不相通，这条款投资者具备深厚的财务常识和丰富的行业训戒，能力作念出准确判断。此外，固然询查企业始终历史事迹具有伏击参考价值，但畴前的事迹并不可皆备代表明天。商场环境变化赶紧，新兴时刻和营业模式约束涌现，也曾的优质企业可能因无法符合变化而走向雕残。

尽管存在这些不及，这本书对投资者仍具有伏击的启表露旨：投资并非科学与艺术的简单折中777me影视，而是对东说念主类理解局限性的系统性腐臭。它从演化生物学的宏不雅视角开赴，将价值投资从单纯的“财务分析术”普及到“活命形而上学”的高度。尽管部分不雅点还需在奉行中进一步锤真金不怕火，但其跨学科的想维模式足以启发投资者冲破传统框架的治理。关于那些厌倦了时刻分析和短期博弈的感性投资者而言，本书提供了一条“慢就是快”的投资旅途，值得深入探索。

发布于：北京市