21世纪经济报谈记者吴斌上海报谈

　　跟着好意思联储最嗜好的通胀数据没专门外，上周五好意思股三大指数集体涨逾1%，但往常一周合座阐发欠安，纳指跌3.47%，标普500指数跌0.98%，谈指涨0.95%。

　　从月度阐发来看，2月标普500指数累计着落1.42%，谈指跌1.58%，在“七巨头”牵累下，纳指更是大跌3.97%，创客岁4月以来最大单月跌幅，大型科技股如故从领头羊转为拖后腿。狂妄2月28日收盘，纳指年内着落2.4%，标普500指数涨1.24%，谈指涨3.05%。

　　3月份的好意思国征税季可能成为市时势临的另一个阻力，散户来回者的股票购买可能会进一步放缓。高盛集团寰球商场董事总司理兼战术大师Scott Rubner示意，由于散户和机构买家的力量正在破钞，好意思国股市可能会参预回调区域。

　　天然一些机构权衡盈利增长仍有望复旧好意思股走高，但前路并非莫得风险，好意思国经济如故出现疲软迹象，特朗普的关税等计谋可能推升通胀，科技巨头涨势乏力。在前两年的牛市事后，如今好意思股靠近高波动、低薪金的窘境。

　　科技巨头涨势“熄火”

　　在好意思股大跌背后，此前合手续大涨的“七巨头”如今如故成了牵累。

　　往常一周，苹果累计着落1.51%，亚马逊跌1.99%，Meta跌2.25%，微软跌2.75%，Alphabet跌5.15%，英伟达跌7.07%，特斯拉跌13.27%，“七巨头”指数跌入回调区间。

　　渣打中国资产决策部首席投资策略师王昕杰对记者分析称，AI芯片供应商的短期盈利可能会受到老师老本下行的影响，合座的估值可能在行业权衡重塑的配景下受到压缩，这也导致纳指估值压缩。此前拥堵在科技“七巨头”当中的仓位，可能会因为生成式AI老本下降而寻找替代投资见解。

　　在科技巨头摔倒之际，本年好意思股商场上跑赢指数的股票数目彰着增多，投资者正在关注“七巨头”以外的更多契机。华尔街权衡这种调动将合手续下去，投资者如故改变了他们购买的股票，将投资范围扩大到“七巨头”以外。

　　王昕杰示意，好意思股AI行业的中下流可能会受益，举例软件公司，概况存取客户辛勤的大型 SaaS（软件即服务）供应商将受益于DeepSeek等低老本科罚决策的面世。在流动性充裕的好意思股中，资金从AI芯片关连的企业转轮至其他板块。

　　尽管商场对科技巨头的忧虑增多99abcd，但合座风险偏好仍然高企。好意思国银行公布的2月份寰球基金司理看望高慢，寰球基金司理对现款确实立比例仅为3.5%，为15年来的最低水平。尽管“七姐妹”本年的涨势疲弱，但商场的风险偏好并未消退。

　　信安环球投资策略师Christian Floro示意，牛市并不只纯因为合手续时辰长了就会殒命，历史标明，好意思联储的货币计谋态度在决定商场情景方面演出要紧扮装。自1995年以来，大深广商场着落超10%的情况齐与好意思联储积极转向鹰派态度或限制性计谋合手续时辰过长相关。议论到现在好意思国经济尚未出现“硬着陆”迹象，要是上市公司盈利增速安妥预期，商场仍存在一条短促但可行的合手续高潮谈路。

　　企业盈利成要害

　　需要警惕的是，在好意思股估值处于高位之际，接下来企业盈利情况是决定商场走势的要害。

　　商场驱动意志到特朗普政府的计谋组合可能对经济增长酿成更严重的牵累，削减政府支拨、减少预算赤字、关税计谋齐给经济带来了开阔的不笃信性，最终可能影响经济增长。

　　现在好意思国通胀仍处于相对高位。2月28日，好意思国经济分析局公布的数据高慢，好意思国1月个东谈主消费支拨（PCE）价钱指数环比上升0.3%，同比上升2.5%，与预期一致。剔除动力和食物价钱后，1月中枢PCE价钱指数环比增长0.3%，创2024年10月以来新高；同比增速从2.9%放缓至2.6%，创2024年6月以来新低，与预期一致。

　　高通胀也会影响消费者信心。密歇根大学2月底公布的看望高慢，好意思国消费者信心大幅下滑，关于翌日一年的通胀率预期从3.3%跃升至4.3%。ING经济学家詹姆斯·奈特利觉得，联邦政府职位的削减至少还需要数月时辰才智在数据中清醒出来，年头于今增长乏力的趋势可能会合手续，消费者信心如故减轻。

　　零卖巨头沃尔玛首席现实官Doug McMillon劝诫称，由于食物价钱居高不下，好意思国消费者的压力越来越大，一些消费者在月底前就花光了钱，转而购买更小包装的消费品。从牛肉、鸡蛋到燃料，好多商品的价钱齐在高潮，这对沃尔玛等企业组成了挑战。

　　翌日经济可能进一步走软，进而影响企业盈利。2月28日，亚特兰大联储的GDPNow模子将好意思国一季度GDP年化季率的预期大幅下调至-1.5%。对比来看，2月19日的预期是好意思国经济增长2.3%。

　　巴克莱银行经济学家Ajay Rajadhyaksha分析称，包括本周五公布的非农禀报在内，要是负面音讯频出，投资者将不得不肃穆议论经济可能走向阑珊的情景。而在几个月前，险些莫得东谈主能料念念到这种情况。

　　翌日经济出路相对更要紧，投资者其实不需要过度担忧AI飞扬熄火。天然大模子老本大幅下降一度使英伟达等头部芯片公司遭到需求重估的影响，原先一批通过拼算力来完成模子老师的公司处于被迫，但从中遥远来看，这将扩大东谈主工智能产业的商场限度，对遥远发展成心。

　　权衡翌日，王昕杰对记者分析称，DeepSeek R1的低老本增多了更多较小限度企业参与的可能性，增多了行业的宽度，这并不会影响超大限度公司连接投资东谈主工智能的慈祥，仅仅其结构可能会随之诊疗。跟着东谈主工智能的快速提升和“更高阶”鸿沟的发展，举例东谈主工智能代理和物理东谈主工智能，企业很可能需要更高效的芯片和更苍劲的运算才略。

　　寰球财经日期

　　周一（3月3日）

　　中国2月财新制造业PMI、欧元区2月CPI、欧元区2月制造业PMI终值、英国2月制造业PMI终值、好意思国2月标普寰球制造业PMI终值、好意思国2月ISM制造业PMI、2025年西班牙巴塞罗那世界出动通讯大会举行

　　周二（3月4日）

　　宇宙政协十四届三次会议开幕、埃及召开阿拉伯国度进犯峰会、圣路易联储主席穆萨莱姆发表语言

　　周三（3月5日）

　　十四届宇宙东谈主大三次会议开幕、中国2月财新服务业PMI、欧元区2月服务业PMI终值、英国2月服务业PMI终值、欧元区1月PPI、好意思国2月ADP职业东谈主数、好意思国2月标普寰球服务业PMI终值、好意思国2月ISM非制造业PMI、纽约联储主席威廉姆斯发表语言

　　周四（3月6日）

　　欧洲央行公布利率决议、好意思国1月交易帐、好意思国至3月1日当周初请舒服金东谈主数、好意思联储发布经济情景褐皮书、欧盟领导东谈主就乌克兰问题举行进犯峰会、马来西亚央行公布利率决议、土耳其央行公布利率决议、乌克兰央行公布利率决议

　　周五（3月7日）

　　欧元区第四季度GDP年率修碰劲、好意思国总统特朗普在白宫主合手加密货币峰会、好意思国2月舒服率、好意思国2月季调后非农职业东谈主口、好意思联储主席鲍威尔发表语言、纽约联储主席威廉姆斯和好意思联储理事鲍曼筹商货币计谋

　　周日（3月9日）

　　中国2月CPI、加拿大在野党解放党选出党内领导东谈主、北好意思地区驱动实行夏日时99abcd